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方正中期早盘提示

时间:2020-05-08 02:44 点击:
方正中期早盘提示

国际宏观

    【供给需求两端均不及预期,联储降息概率上涨】继美国9 月零售销售数据不及预期和前值后,美国9 月工业产出亦不及预期和前值。制造业产出降幅大于预期,主要受到了通用公司罢工等事件的影响;由于全球经济疲软和国际贸易纷争,工厂前景也维持低迷。

    占据美国经济版图11%的制造业,已经持续低迷了15 个月,贸易不确定性损害了商业信心和投资。供需两端均不及预期,经济下行风险加大,联储降息预期概率上升,据CME“美联储观察”显示,美联储10 月降息25BP 的概率为85.0%,到12 月降息25 和50BP的概率为69.8%和18.9%。我们认为美联储年内将会继续降息1 次,12 月降息概率大于10 月降息概率。

    【英国和欧盟达成脱欧协议,聚焦周六英国议会表态】约翰逊与欧盟达成脱欧协议,可能为本月英国最终脱离欧盟铺平道路,但遭到了北爱尔兰盟友的反对。英国下议院投票允许议会在周六投票表决约翰逊的脱欧协议的同时,对多项协议修正案展开辩论。议会可能投票表决是否应该对约翰逊的脱欧协议举行全民公投。约翰逊面临议会的严峻考验,如果要通过表决,他还必须说服自己党内持反对意见的成员、或者足够多的工党议员。

    英国与欧盟达成协议的消息推升风险偏好,英镑盘中最高触及1.299,北爱尔兰盟友反对新协议,交易员对英镑进一步上涨的预期出现逆转,英镑兑美元较日高回落近百点,聚焦周六举行的英国议会投票,以确定该协议是否能获得通过。

    【其他消息】10 点,国家统计局今日将公布三季度GDP、消费及工业增加值等多项宏观经济数据,诸数据对中国金融市场均会产生重大影响,注意风险。德国政府周四下调了2020 年的经济增长预期,将明年的经济增长预期下调至1%,而此前的预期是增长1.5%。

    美国副总统表示,土耳其将暂停行动120 个小时。特朗普已同意在停火协议实施后,撤销对土耳其的经济制裁。

    金融股指

    股指 震荡 +

    隔夜市场方面,美国股市上涨,标普500 指数上涨0.28%,欧洲市场涨跌互现,法、德股市下跌,英国股市上涨。A50 指数上涨0.20%。美元指数大幅回落0.45%。离岸人民币汇率走升。消息面上看,英国与欧盟达成脱欧协议,但有消息称这一协议遭北爱尔兰反对,周六该协议将在英国议会面临严峻考验。中美双方继续就经贸协议的文本保持密切沟通。

    总体上看隔夜消息面变动不大,脱欧进展的消息或有一定利多影响。国内市场的焦点依然在于今日将公布的重磅经济数据。预计三季度GDP 增速放缓至6.1%,9 月份工业增加值和零售总额同比增速则可能加快,该事件需要重点关注。技术面上看,上证指数今日继续小幅回落,技术指标也继续走弱,上方3050 点附近的压力位带来的短线调整的压力仍需要警惕,支撑位可关注趋势线的2930 点和下方2900 点附近,强支撑位于前低2730点附近。长期来看,需求企稳的时间推迟,但未来逐步触底的方向不变,刺激政策已经加码,经济阶段企稳的时点继续临近,可等待宽松政策推动经济基本面好转带来的阶段性行情,长期方向等待基本面企稳明确后将会确立。

    国债 涨 +

    国债期货昨日反弹走高,阶段性利空基本释放,叠加货币市场资金面趋于宽松,在长期牛市行情并未破坏的情况下,下方支撑明显。基本面上,本周国内各项实体经济数据将陆续公布,周一海关总署公布的9 月份外贸数据继续走低,且低于市场预期。但CPI 增速维持高位,金融统计数据超预期, 对债市形成一定的压力。今日工业、投资与消费数据将公布,3 季度GDP 增速可能进一步向6 靠拢,在国内经济并未触底的情况下,国债牛市逻辑未变。资金面上,央行逆回购投放继续暂停,但周内定向降准正式生效,释放400亿元资金,周三央行开展2000 亿元1 年期MLF 操作,向市场提供中长期资金,但并未调整操作利率,货币政策中性偏宽松。总体来看,国债期货延续本轮牛市行情,阶段性市场调整较为充分,关注今日实体经济数据指引,操作上继续建议逢低买入。

    50ETF 期权

    震荡 +

    10 月17 日周四,50ETF 涨0.26%,收于3.059。财政部:前三季度全国一般公共预算收入同比增3.3%,税收收入同比降0.4%。前9 月税收收入中,证券交易印花税收入1072亿元,同比增长21.7%。国资委:前三季度央企累计实现营业收入22.1 万亿元,同比增5.3%;累计实现净利润10567 亿元,同比增长7.4%;完成固定资产投资1.6 万亿元,同比增长6.8%。央行10 月17 日不开展逆回购操作,开展60 亿元央行票据互换(CBS)操作,期限3 个月,中标利率2.35%。当日无逆回购到期。Shibor 短端品种多数下行,隔夜品种下行10.9bp 报2.5850%。目前上证50 指数估值仍然处于低位,上证50 维持在9.86,上证指数为13.18,总体仍然在低位。短期人民币出现回升,至7.07,短期料将维持稳定。

    北向资金单边净流入17.39 亿元,其中沪市流入2.01 亿元,深股通流入15.37 亿元。波动率方面,维持低位,短期波动率仍有上行空间,市场方向上亦总体看涨,短期回落空间已不大,投资者短期可以买入牛市价差策略。

    商品期权 震荡 +

    在豆粕方面,美豆天气炒作溢价作用仍在,后期中国有望采购美豆,支撑美豆高位震荡。

    国内豆粕市场来看,当前豆粕市场对中国采购美豆消息已经有所体现,后期价格驱动因素更多转向南、北美天气对全球大豆供应量的影响,周内北美天气或有好转,豆粕反弹动能受限。中长期来看,生猪养殖产业缓慢恢复,全球大豆供应趋于收窄,长线豆粕市场价格重心将抬升。在期权市场方面,豆粕期权成交减少,持仓有所增加,持仓量PCR回归至均值水平。豆粕期权隐含波动率低位震荡,总的来看,当前隐波处于历史均值下方。操作上推荐买入牛市价差。在白糖方面,郑糖走势先抑后扬,主力合约收盘价较周三略有回升。现货价格稳中有降,但仍明显高于期货价格。甜菜糖生产进入高峰期,而食糖消费则处于淡季,糖价可能维持数月来的震荡格局。在期权市场方面,白糖期权成交回落,持仓增加。期权持仓量PCR 总处于缓慢上升趋势中,已回归至1 附近。白糖期权波动率大幅回落,操作上推荐卖出宽跨式。在铜方面,铜价在46600 附近窄幅震荡。

    目前下游需求疲弱及全球经济放缓是拖累铜价的主要因素。国际货币基金组织周二下调全球经济增速预期至3%,同时下调今明两年美欧中经济增速预期。需求季节性走强难改全年疲软态势,1-8 月电网投资累计同比下滑15.2%,空调销量下降2.53%,1-9 月汽车销量降幅高达10.3%。世界金属统计局数据显示,1-8 月全球铜市供应累计短缺12.3 万吨。全球铜市仍处于供需紧平衡状态,铜价仍难打破震荡行情。在期权市场方面,铜期权成交量增加,持仓有所略增,持仓量PCR 重心仍在历史低位。铜主连历史波动率处于历史低位,铜期权隐含波动率低位震荡。总的来看,目前铜价受宏观影响较大,但在全球经济疲软背景下,铜价上行空间预计将有限,操作上推荐卖出宽跨式。在玉米方面,国内玉米现货价格止跌企稳。临储停拍消息利好市场,但临储玉米停拍前成交率已下降至3%左右的低点,因此停拍的利多提振力度不足。目前市场新粮挂牌价高于去年同期,但不及预期。目前新陈粮叠加供应,需求短期无亮点,市场情绪依旧较为悲观。短期预计玉米以筑底反弹行情为主,中长期对需求持乐观态度、保持看涨思路。在期权市场方面,玉米期权持仓持续上升,不断刷新历史新高。持仓量PCR 重心仍处于低位,市场对未来仍以看多为主。此外,玉米期权隐含波动率一直在低位附近震荡,操作上推荐买入看涨期权进行套保。在棉花方面,10 月17 日,棉花主力合约CF001 收盘价为12,665 元/吨,涨0.08%。棉花短期震荡。目前内外棉价差缩窄严重,外棉折合1%关税已经不如内棉价格有竞争力。目前国内供应总体充裕,虽然短期纺织企业有补库需求,对于进口棉咨询量上升,但目前港口库存仍然较大,后市对于进口棉采购料难以大幅增加。新疆棉近期大量上市,籽棉收购价逐日提升,供应压力有所增大,目前期货价格下轧花厂套保及现货销售均有一定利润空间,新疆籽棉收购价逐步回升,套保盘增价格加将对棉花盘面将构成一定压力。在需求没有有力回升的情况下,郑棉预计上行空间有限。在期权市场方面,棉花期权成交减少,持仓均有所上升,持仓量PCR 仍处于相对低位。棉花期权隐含波动率大幅回落。操作上推荐卖出看涨期权。在橡胶方面,沪胶震荡整理,盘中小幅走高,但临近本周一高点时遇阻回落。目前市场缺乏新题材指引,下游需求形势尚未明显好转。主要产胶国处于生产旺季,供应压力较为突出。保持震荡操作思路。在期权市场方面,橡胶成交上升,持仓略有增加,持仓PCR 一直处于低位。期权隐含波动率大幅回落,接近历史低位,操作方面推荐卖出宽跨式。

    金属建材

    贵金属 震荡 +

    英国脱欧问题谈成的概率还是很大,同样的一旦预期反转则带来金价的快速反弹,因而还是注意月底前的消息做右侧。当前的思路还是偏空的,仅推荐在出现超跌的时候进行支撑位的小幅做多,目前趋势并没有发生明显改变。

    ① 金银1-3 个月的中线逻辑:市场博弈的核心焦点在于,美国经济放缓的速度是否加快,尤其是美国经济数据相对于其余市场的优势是否将迅速缩小,贸易环境的改善可能对经济下行的修正会比预期的小得多,这一点上10 月美国数据偏弱的情况下,11 月在利好出尽后如果数据比预期的还差的话,将带动下一轮降息趋势的开始,但10 月底降息的可能性非常低,最多出现扩表,因而金银在10 月回调的可能性会很大。

    ② 金银1-5 天的短线逻辑:中美将人民币汇率列在谈判桌,人民币汇率的贬值预期直接转为升值预期,目前看市场的中性区间大概在6.95 上下,而7.0 是非常重要的关口,在这种情况下,借由汇率升值预期带来的内盘价格将下杀1-2%,但从目前几个交易日的反馈来看,可能中间还是有一定的反复;同时预计国内的极端情绪会把这一系列带动的更为彻底,在这种情况下关注334 和325 元/克两个大支撑位,做好止盈和博反弹的思路。

    而一定注意金银比,在金银价格都弱势的情况下,白银大概率只会更弱,金银比84 以下才是合理区间,按照这个逻辑,白银应该补跌。

    ③ 操作建议:金银我们一直推荐要么顺势做,要么寻找市场的错误,从目前的风险反馈上来看说,应该是市场对脱欧来回反复的厌倦还是对金价的强势有一定支撑,这种情况下左侧做空的胜率略大,但右侧的风险更小,请投资者根据自身风险偏好进行选择。

    铜 震荡 +

    昨日美元指数走弱,铜价冲高回落整体微涨。英国首相约翰逊与欧盟达成脱欧协议,英镑大涨,美元回落。目前下游需求疲弱及全球经济放缓是拖累铜价的主要因素。国际货币基金组织周二下调全球经济增速预期至3%,同时下调今明两年美欧中经济增速预期。

    今日重点关注中国3 季度GDP,市场预计同比增长6.1%,前值6.2%。10 月仍处于需求旺季,SMM 预计10 月铜管企业开工率为75.17%,环比下滑2.89 个百分点,同比增长10.97个百分比。预计10 月精铜制杆企业开工率为74.78%,同比降幅收窄为下滑1.64 个百分点,环比下滑2.03 个百分点。但需求季节性走强难改全年疲软态势,1-8 月电网投资累计同比下滑15.2%,空调销量下降2.53%,1-9 月汽车销量降幅高达10.3%。世界金属统计局数据显示,1-8 月全球铜市供应累计短缺12.3 万吨。全球铜市仍处于供需紧平衡状态,铜价仍难打破震荡行情,操作上建议观望。

    锌 震荡 +

    实际上目前国内的情绪释放比预期的要差,市场对贸易环境的改善还是抱有一定的存疑态度,实际上还是情绪的问题,这种情况下沪锌单边突破的难度还是很大,伦锌在2430美元/吨的半年线上被阻击,目前还在徘徊阶段,我们认为当下时点对于英国脱欧问题最终结果也制约了多头资金的情绪,如果出现乐观状况伦锌或将冲击2550 美元/吨,短线时间点2430 美元/吨上下将成为阶段性的反复区域,对应国内大概19000 元/吨,不过人民币汇率问题还是比较大,国内的图形上对应的两个压力位则是19300 和19700 元/吨。

    最近两个交易日市场情绪还是有一定的反复,观望为主,重点关注伦锌对半年线压力的测试。

    铅 震荡 +

    伦铅还在前期高点2170 美元/盎司上下徘徊,下一个位置大概在2260 美元/盎司,目前基本面的消费还是没有太多的起色,主要还是低库存带来的情绪的释放,技术图形上也没有看出是做W 底还是做岛型顶,依然没有方向,所以这个位置其实是最不适合进场的时候,目前还未清楚是否开启主跌浪,沪铅上方的17300-17500 元/吨压力位的压力也很强,因而后面的主思路还是测试这些关键压力位,一旦上冲乏力则更多应考虑进行追空。

    目前看还是洗牌结构。目前市场的波动率很小,推荐继续等待方向的来临。

    锡 涨 +

    沪锡夜盘如期上涨,收于140800 元,涨1540 元/1.11%。盘面看,已经有效涨破120 日均线,将会延续其涨势。中美贸易谈判取得阶段性进展,下游需求有所回暖预期增加锡需求,持续提振沪锡;昨日Granville 锡矿开始临时维护保养减少全球锡供应预期再次助涨沪锡,然贸易阶段性进展逐渐被市场计价和Granville 锡矿开始临时维护保养对锡市提振作用有限,沪锡上探120 日均线139910 元未果,冲高回落。随后,云锡检修减产计划公布,此消息和伦锡的大幅上涨将会提振沪锡;我们认为中美贸易取得阶段性进展提振沪锡背景下,云锡的检修减产计划将会继续提振沪锡突破120 日均线139910 元,可进一步上探145000 元的前高,若突破将会继续上涨。若无法达到145000 元前高位置,则会继续震荡调整,谨防冲高回落风险。短期操作上,沪锡应以多头思路对待中长期来看,供给端,则重点关注联合减产计划导致的国内锡矿供不应求预期能否落地,在2019 年末能否实现减产2.02 万吨的目标;需求端,重点关注中美针对电子产品链和华为的谈判进展,以及日韩贸易谈判进展,这将决定下游需求能否回暖并有效的支撑锡价走势。我们认为联合减产计划导致的国内锡矿供不应求预期落地的可能性较大;中美针对电子产品链和华为的谈判亦会取得局部进展。

    镍、不锈钢 震荡 +

    LME 镍价大幅下跌至8 月末印尼禁矿兑现前的位置,内盘补齐前期跳空缺口,内盘补齐前期跳空缺口,LME 镍库存继续下降了2760 吨至9 万吨以下,中美贸易谈判有所进展,英国脱欧可能会于11 月初宣布,而美国与土耳其也达成协议,市场风险偏好整体改善,有色具有一定修复反弹可能。镍价对不锈钢走势具有引导,但不锈钢现货变动谨慎,滞涨抗跌。无锡交通事故对于现货出货有短期影响提高物流成本,但现货需求依然一般,而期货弱于现货,跟跌镍价,与现货倒挂进一步加深。单边来看,镍价偏弱延续,外盘关注60 日均线收复意愿,不利则下档较强支撑在16000 美元。而内盘关注129000-130000元一线支撑意愿,偏弱。ss2002 走势跟随镍价波动, 15500 元关口挣扎反复屡次失守后走弱,不过期现倒挂加深不锈钢走势料相对抗跌,关注风险偏好改善后是否出现回升。

    LME 暂没有连续交仓出现,反而继续降库存。毕竟LME 存货中陈旧的镍豆一旦出库,再度能注册交割的可能性其实未必高。LME 关注60 日线收复意愿,目前在16050 上方出现跌幅的收窄,不宜继续追空。

    铝 涨 +

    昨日沪铝主力合约AL1912 低开高走,全天横盘整理。隔夜美元指数震荡偏弱,美原油价格持续震荡,伦铝同步横盘整理。现货方面,长江有色金属铝锭报价上涨80 元/吨,现货平均升水扩大到70 元。从盘面上看,资金呈小幅流入态势,交易所主力空头减仓稍多,建议多单谨慎续持。

    螺纹 震荡 +

    期螺止跌,3300 一线暂时企稳,现货市场情绪悲观,商家降价出货,下游则继续释放刚需,尽量减少采购,建材日成交已连续3 日在20 万吨以下,投机需求消失。周度数据多空均在,表观消费增至411 万吨,接近上半年旺季高点,证伪需求提前下滑的预期;产量增幅则相对较快,螺纹354 万吨周产量也是9 月以来最高值,利润和产量阶段性背离一定程度反映出钢厂利用旺季加速出货、获取利润的想法。目前看旺季需求较好是在预期之内,如果未明显超季节性则很难改变市场预期,而产量的过快回升可能会使旺季去库放缓,增加淡季库存压力。因此需要看阶段性背离后,产量是否会随利润再次下降,从而加快去库速度。市场悲观预期的扭转单靠一周数据很难实现,因此短期价格向上驱动依然不足,而唐山钢坯大跌50 元反映出现货在走独立行情,可能导致高基差提前被现货下跌修复。维持反弹空策略,01 合约压力3350-3370 元。关注周五的房地产数据。

    热卷 震荡 +

    热卷今日有所企稳,库存数据公布,热卷周产量环比下降6.52 万吨,社会库存237.72万吨,较上周下降16.13 万吨;钢厂库存增加0.1 万吨,总库存下降16.03 万吨,周度表观消费量333.23 万吨,热卷产量下降明显,市场到货量减少,江苏、浙江等地严查超载,热卷运输受到一定影响,港口库存增加,贸易商对于后市悲观,多采取降价去库政策,总库存下降。后期来看,环保限产放松,供给端弹性较大,汽车市场持续低迷,有消息称有外部热卷资源流入国内,热卷出口受阻,国内需求持续弱势,市场对后市较为悲观,热卷大概率仍维持偏弱运行,关注宏观经济数据。

    焦煤焦炭 震荡 +

    双焦夜盘小幅震荡整理。焦炭方面:山西部分钢厂焦炭采购价格下降50 元/吨,其他地区钢厂打压意向也有增加,焦钢博弈加剧。目前焦炭库存维持高位的情况下,总体思路维持逢高做空的操作思路。焦煤方面:澳煤止跌对焦煤有一定的支撑作用。当前由于焦企利润偏低,钢厂继续压价的情况下,焦化企业采购积极性不高,压价原材料端意向明显,当前炼焦煤供应充足,大方向仍以逢高做空为主。

    锰硅 震荡 +

    锰硅盘面近期有低位筑底趋势,昨日更是一度向上突破10 日均线,受高基差驱动盘面多头逐渐活跃,但现货端价格却仍无起色,延续前期疲弱走势,北方地区开始逐渐有低价货源出现,部分厂家报价降至6500-6600 元/吨。当前有两大主导因素压制锰硅现货价格上行。一是原料端锰矿价格的持续下滑,尤其近期外矿发运价格的持续走低更加剧了对后市锰矿走势的悲观预期,在此预期下贸易商接货意愿极低,而合金厂方面当前主要以消耗前期高价锰矿库存为主,积极去库以降低后续生产成本,对锰矿的采购也不积极,需求端的疲弱使得港口锰矿库存长期居高不下,预计短期锰硅成本端仍将逐步走弱。二是合金厂家产量持续处于高位压制现货价格走强,但近期部分厂家由于成本原因开始出现了检修停产,同时内蒙和宁夏地区开始有环保入驻,供应端对锰硅价格的压力后续有望逐步减弱。总体看,供需近期有望得到小幅改善,随着盘面多头参与热情的逐渐升高,短期做多窗口有望开启,可适当参与。

    硅铁 震荡 +

    昨日硅铁盘面收出高位十字星,再次验证了5800 作为近期箱体下沿的支撑力度,盘面价格短期继续向下拓展的空间不大。与之对应,当前现货端价格也在走成本支撑逻辑,后续进一步大幅下调出厂报价的概率不大。当前72 硅铁主流厂家出厂报价5500-5600 元/吨承兑自然块,75 硅铁铁自然块承兑报价5800-5900 元/吨,钢招价格基本稳定在6150-6250 元/吨附近。需求端短期仍无明显转好预期。由于国外目前低价资源较为充裕,使得国内现货出口暂无优势,预计短期仍将延续前几个月的下滑趋势。金属镁虽然当前对75 硅铁需求暂稳,但其近期价格的不断下调加强了后续硅铁价格走弱的预期。钢厂方面,从最新一期数据看供需改善仍在继续,成材去库速度仍比较理想,但当前对原料端普遍采取低库存策略,暂无集中补库意愿。而供应端当前总体较为充裕,致使部分厂家开始出现累库现象,现货价格仍将缺乏上涨动力,硅铁价格短期仍将延续涨跌两难的局面,操作上应继续维持观望。

    铁矿石 震荡 +

    在铁矿短期供需转好的背景下,市场当前对610 以下的盘面价格并不认可,昨日日间空头多次尝试进一步向下杀跌但均在607 一线遇到较强阻力,尾盘部分空头逐步止盈离场,收十字星,环保限产对盘面的短期冲击逐步消散,后续走势将重回基本面驱动。从最新一期的成材数据看,钢材5 大品种产量增幅明显收窄,本周仅环比增加11.91 万吨,其中螺纹增加11.48 万吨,前期市场一直顾虑的电炉集中复产暂未出现。而需求端仍持续旺盛,本周钢材五大品种社会库存共去库79.42 万吨,去库重回良好节奏。当前各品种库存均已降至往年同期正常区间附近,前期的高库存压力进一步得到缓解,成材价格仍有支撑,铁矿需求端短期有望延续前期的转好趋势,待短期情绪性恐慌逐步平复后,盘面价格仍有展开短期修复的可能。现货方面,受烧结限产影响,唐山地区钢厂采购意愿仍不强且压价明显,进口矿价格再度下探,但考虑到当前钢厂利润尚可,后续PB 粉和卡粉有望重新获得市场追捧,价格有望逐步得到修复。操作上,现阶段应以短多长空策略应对,可在610-620 区间逐步布局多单,短期目标价位630-640,待反弹至630 以上可再度布局空单。

    玻璃 跌 +

    17 日,玻璃2001 合约下跌,玻璃现货价格稳中有涨,现货整体价格已经基本接近去年的同期水平。从区域看,华北地区部分玻璃生产企业报价继续上涨,以提振市场信心,贸易商和加工企业提货积极性有所变化;西南地区生产企业继续报价普涨;华中地区生产企业召开区域市场协调会议。随着近期玻璃价格上涨,贸易商加大了自身库存的出库速度。目前在刚性市场需求的带动下,加工企业保持一定的采购速度,但市场对于高价玻璃抵触情绪明显增加,采购相对谨慎。这也反映出了玻璃市场隐藏的下跌风险。在高利润的背景下,产能释放同样积极,广西北海信义一线1100 吨新建生产线计划本月下旬点火,二线1100 吨计划明年一季度点火。随着需求旺季在盘面得到充分的反应,金九银十旺季即将结束,后市预计下行幅度较大,价格反弹可考虑布置空单。

    能源化工

    原油 震荡 +

    隔夜欧美原油尾盘大幅反弹收涨,内盘SC 原油低开窄幅震荡,在油轮运费自高位回落的情况下,内外价差快速修复。英国达成脱欧协议对市场情绪形成提振,英镑大涨、美元回落。而最新的EIA 报告显示,上周美国原油库存增加928 万桶,为连续5 周录得增长,但成品油库存全面回落,美国原油产量持稳于1260 万桶,另外美国炼厂开工率持续走低,季节性消费淡季对油价形成持续压制。短期来看,内盘连续大跌后,内外价差得以修复,短期内盘SC 原油有所企稳,短期关注是否有反弹动力,建议短线交易为主,激进者可逢低试多。

    沥青 震荡 +

    昨日国内中石油华南地区部分炼厂沥青价格下调50 元/吨,其他地区持稳。当前国内沥青资源供应仍然比较充裕,贸易商库存普遍较高,炼厂出货较差,部分炼厂库存维持高位且迫于库存压力转产渣油。节后国内沥青需求目前并未有明显改善,关注后期公路项目施工能否带动沥青需求改善。盘面上,沥青近期维持弱势窄幅震荡,短线关注成本端指引。

    燃料油 震荡 +

    美国能源信息署(EIA)公布报告显示,截至10 月11 日当周,美国原油库存增加928.1 万桶至4.348 亿桶,连续5 周录得增长,且创5 月3 日当周(24 周)以来最大增幅,市场预估为增加277.2 万桶。但英国脱欧的积极进展令市场情绪获得提振,抵消了EIA 库存的利空影响。国际原油强势震荡。燃油方面,纸货380 月差上涨至20 美金/吨,由于IMO2020规范即将实施,高硫燃料油市场需求低迷,而额外的供应运往新加坡市场将导致区内供应压力进一步加大。短期内来看,燃油有望跟随原油小幅反弹,中期仍以偏空思路操作。

    聚烯烃 震荡 +

    PE 需求方面,棚膜需求处于旺季,其他下游开工稳定,下游工厂采购谨慎,刚需为主。

    综合来看,市场供需基本面难有好转,预计市场延续震荡走势,聚丙烯市场基本面压力仍难较大程度的放大。虽然中安联合、东莞巨正源、宝丰2 期已经顺利再开车,但短期新货源仍难充分释放。再者,石化库存已处在适中低位,前沿市场现货资源不多,负面压力不大。需求面,亮点不多,短期内延续弱势震荡。

    近期乙二醇接连下跌,目前已跌至前期震荡格局的上方压力线4500 附近,操作上对于已有的空单可继续持有,而未入场者建议等待后期反弹再介入空单。目前来看,乙二醇供需格局依旧偏弱,周四安徽红四方30 万吨/年合成气制乙二醇装置当前已重启,负荷逐步提升中。其次,新疆5 万吨/年的乙二醇装置也于近日升温重启,产品暂未出料。目前来看乙二醇供给端未见明显利好,而一般而言需求端会在10 月中下旬开始逐步走弱,加之后期乙二醇将面临产能投放计划,整体来说乙二醇基本面偏弱,因此后续即使有反弹,其反弹高度也有限,操作上建议保持空头操作思路。

    PTA 震荡 +

    近日,PTA 空头多次增仓,目前来看5000 点的支撑已突破。基于PTA 远期过剩的供需格局,我们认为PTA 整体上将持续偏弱运行,向上大幅反弹的可能性不大。且供需过剩之下,需要着重关注成本端的底部支撑在哪,因此后续影响PTA 价格的首要因素将是原油与PX 产能的投放进度。对于5000 点下方的空间,我们认为在PX 产能大量投放以及原油价格低迷的情形下,PTA 成本有下移的趋势,这将给予PTA 价格进一步下移的空间。

    综上,在不发生极端地缘政治事件导致原油价格暴涨的情况下,短期PTA 操作上以空头思路为主,后期需要密切关注原油价格的波动。

    苯乙烯 震荡 +

    我们认为影响苯乙烯价格的两大主要因素为港口库存和上游生产成本,目前来看因为上周部分货物推迟到港,因此下周苯乙烯存在较强的累库预期,此外苯乙烯最上游原油的价格目前也缺乏利好的提振,但有逐渐企稳的趋势,在苯乙烯当前基本面未见利好的情况下做多风险较大,操作上宜保持空头思路。同时,近期需要密切关注下游抄底采购现象的发生,预计届时苯乙烯或逐步止跌,但反弹高度亦有限。

    上市以来,苯乙烯价格接连下跌,这主要是因为其上游原材料乙烯和纯苯的价格大幅走弱,成本减少之下给予了苯乙烯价格下行的空间。因此,我们认为当前苯乙烯价格的下限在于其生产成本,目前苯乙烯价格已逐步靠近其生产成本附近,当前已介入的空单可继续持有,而未介入者可等待行情反弹调整后再介入空单。

    尿素 震荡 +

    昨日尿素01 主力合约继续下跌,跌破前低1728 元/吨,创出阶段性新低。基本面方面:

    由于前期检修装置的恢复,开工率方向小幅提升。卓创统计的数据显示:本周中国尿素开工负荷率62%,较上周略增0.03 个百分点。周度总产量为97.19 万吨(平均日产量为13.88 万吨),较上周上涨0.04%。由于下游需求疲弱,尿素处于当前累库阶段。卓创资讯统计全国主要尿素生产企业本期库存显示,本周企业库存总量61.6 万吨,较上期增加6.02%,同比增加25.46%。总体而言,尿素基本面偏空,叠加技术面短期破位的情况下,整体策略仍采取逢高做空的操作思路。

    甲醇 震荡 +

    甲醇继续调整,回踩2180 附近支撑位,录得六连阴。国内甲醇现货市场暂稳整理,部分地区价格仍有松动。主产区近期表现偏强,企业生产利润改善,生产较为积极,开工负荷明显上涨,超过80%。但业者信心受打击,主产区企业出货情况一般,报价有所调整。

    期货大跌,加重下游市场观望态度,采购谨慎,现货交投不温不火。烯烃装置平均开工负荷在81.58%,上涨2.7 个百分点,刚需稳定。传统需求行业表现不一,除了醋酸维持高开工外,其他均处于低负荷运行状态。甲醇需求端缺乏亮点,支撑力度不足。沿海地区表现低迷,价格相对偏低,周边工厂提货带动下,甲醇港口库存积极下降至125.44 万吨,整体可流通货源预估在36.5 万吨附近。后期进口船货仍旧较多,集中在10 月底至11 月上旬到港,因此甲醇港口库存难以出现大幅回落。内地市场价格跟降后,沿海货源内流现象将逐步消失,高库存将持续打压甲醇走势。经过空头情绪释放,市场继续杀跌动能削弱,关注主力合约能否向下突破,前期空单可逐步逢低止盈,防止收益回吐。

    PVC 震荡 +

    PVC 期货重心窄幅下探,最低触及6305,创近七个月新低,录得长下影线。PVC 现货市场表现欠佳,各地区主流价格陆续松动。主产区部分大厂存在预售订单,但近期出货不畅,厂家报价略有下调。市场抛售情绪明显,下游接货力度不强,整体交投冷清。贸易商降价让利排货,市场低价货源增加。部分区域启动污染预警,河北等地制品厂开工或受限。

    华东及华南下游刚需较为稳定,但采购不积极,按需拿货为主。型材工厂开工回落,整体订单不足。目前现货市场仍处深度升水状态,说明PVC 基本面并不十分悲观,市场情绪对盘面影响明显。操作上,可暂时观望,PVC 在6300 关口存在有力支撑。

    动力煤 涨 +

    昨日动力煤主力合约ZC2001 高开高走,全天震荡小幅反弹。现货方面,环渤海动力煤现货价格继续下跌。秦皇岛港库存水平有所下降,锚地船舶数量有所增加。下游电厂方面,六大电厂煤炭日耗继续下降,库存水平继续增长,存煤可用天数增加到27.16 天。从盘面上看,资金呈小幅流出态势,交易所主力多头减仓较多,建议延续逢低买入操作思路。

    橡胶 震荡 +

    沪胶继续整理,持仓略有增加,观望气氛仍很浓厚。天胶主产国正值生产旺季,而且纷纷加大对胶农的补贴,年底前天胶供应会相当充足。沪胶近期将维持震荡走势,技术上看主力合约在11800 元附近存在压力,而11300 元附近存在支持农畜产品

    白糖 震荡 +

    郑糖夜盘小幅反弹,未理会外糖下跌的影响。南方产区因库存偏低而挺价意愿较强,但北方甜菜糖上市令价格松动。目前现货需求处于淡季,糖价上涨动力不足,维持震荡操作思路。

    豆粕 震荡 +

    美豆天气炒作溢价作用仍在,后期美豆出口有望好转支撑美豆高位震荡,但具体采购节奏还未定,美豆农户短期卖压犹存,关注950 附近压力;国内豆粕市场来看,豆粕库存低位,截至10 月11 日当周国内沿海油厂豆粕库存量52.51 万吨,周比降10.19%,因国庆期间压榨锐减所致,且受成本高企及畜禽饲料需求预期增加支撑,油厂挺价心理仍在,但随着本周开机的恢复,库存下降对粕价支撑边际递减,当前豆粕市场对中国采购美豆消息已经有所释放,后期价格驱动因素更多转向南、北美天气对全球大豆供应量的影响,短期豆粕市场维持高位震荡预期,连粕主力2001 合约宽幅震荡收长上影阳线,再次测试3000 关口压力,短期高位震荡持续,支撑2900 一线,短线参与;中长期来看,生猪养殖产业缓慢恢复,全球大豆供应趋于收窄,长线豆粕市场价格重心将抬升,维持回调参与反弹思路,后期关注美豆进口节奏及南美天气因素影响。

    苹果 震荡 +

    昨日国内苹果期货盘面价格继续下跌,近月和远月合约均出现不同程度的下滑。今年由于苹果产量大幅增加,虽然晚熟红富士受此前降雨天气影响有所延误,但随着近期上市量的快速回复,盘面红枣价格的压力将日益增加。目前西部产区入库客商陆续开始寻货入库,但对于质量要求严格,果农被动入库量增多。部分产区诸如甘肃庆阳价格继续小幅下调,多数产区维持稳弱局面,成交以质论价,果农积极出货。山东产区货量继续增加,但交易热度未见明显提高,价格暂时稳定。预期在苹果大量入库之前,国内苹果现货价格仍将处于弱势的格局,直至12 月中下旬后才能出现较为有力的回调。但是考虑到今年国内苹果产量整体有较大增长,苹果期货盘面价格很难出现像去年类似的单边连续上涨行情。

    油脂 涨 +

    中美贸易谈判虽然在上周取得了积极进展,但是双方互相加征的关税并没有取消,实际纸面协议的签订仍需耗费较长的时间,这意味着国内4 季度大豆进口量难以出现较高的增长。但是美豆价格却在不断攀升,一方面美豆产量今年大幅减少近2400 万吨,另一方面中美贸易关系的复苏将使得中国重新采购大量美豆,双重因素的影响将使得美豆价格有望再度站上1000 美分/蒲式耳以上的位置。美豆价格的上涨将提高国内进口大豆的成本,从而进一步推高国内豆油的价格。12 月份将迎来国内春节前的油脂采购高峰,在此之前国内豆油价格有望不断升高,短期内中美贸易关系的调整都无法改变这一状况。可以考虑在6000 元/吨一线的位置上, 逢低买入豆油2001 合约,耐心持有至12 月中上旬。

    红枣 震荡 +

    今日销区库存红枣供应量充足,卖家清理库存中,多低价出货;采购客商拿货积极性一般,按需挑拣合适货源采购,整体走货速度一般,行情稳弱。产区库存枣交易清淡,刚需客商采购为主,成交以质论价,行情偏弱;新季红枣有零星下树现象,农户卖货心态尚可,客商采购积极性一般,成交量有限。沧州市场仍以出售库存红枣为主,各储存商积极抛货,市场供应货源较多,下游拿货看货客商不多,且普遍挑拣合适货源采购,好货价高,走量有限,一般货源交易为主,成交价格有稳有弱,走货速度不快,一级灰枣主流价格在3.75 元/斤左右,二级灰枣主流价格在3.25 元/斤,实际成交商谈,有高地价。郑州市场库存枣剩余货源尚可,整体走货速度不快,下游客商按需采购,价格合适的一般货源相对受青睐,成交以质论价,卖家随行交易,一级灰枣主流价格在3.75-4.00元/斤,二级灰枣主流价格在3.25-3.50 元/斤。阿克苏产区库存红枣行情暂稳,走货速度不快;各储存商卖货积极性尚可,外来拿货客商不多,且采购热情不高,刚需拿货为主,成交以质论价。产区新枣有下树现象,目前上货量偏少,农户卖货积极性一般,采购客商多持观望态度,交易不多。目前,一级库存灰枣价格在4.00 元/斤左右,二级库存灰枣价格在3.50 元/斤之间。

    鸡蛋 震荡 +

    JD2001 合约低开收阳,日内4500 整数关口承压,远月05 合约涨幅明显。10 月17 日全国大部分地区现货市场价格稳定,9 月份在产蛋鸡存栏量增至11.52 亿只,环比增加1.91%,同比去年增加5.82% ,产区供应压力增加,但随着气温下降,鸡蛋存储时间延长,且今年以来受滑液囊支原体疾病影响产蛋率较往年偏低,而淘汰鸡价格持续走高,养殖户提前淘汰推迟鸡蛋供给节奏;需求端来看,生猪产能短期难以有效恢复,全国生猪均价上涨至超过36 元/公斤,蛋白替代消费将继续支撑蛋价逻辑不变,尤其是在春节前集中补货需求联动提振作用将更加明显,今年鸡蛋市场价格回调幅度不及往年,春节蛋价创新高的概率较大,短期鸡蛋现货市场维持震荡偏强走势。期货市场来看,鸡蛋主力01合约属于节前合约销售较好,继续运行在上行趋势线之上,操作上维持回调参与反弹思路。后期关注蛋鸡存栏变化及老鸡淘汰节奏影响。

    棉花、棉纱 震荡 +

    2019 年10 月17 日,棉花主力合约CF001 收盘价为12,665 元/吨,涨0.08%,棉纱跌0.39%,收于20575。棉花短期震荡。目前内外棉价差缩窄严重,外棉折合1%关税已经不如内棉价格有竞争力,目前国内供应总体充裕,虽然短期纺织企业有补库需求,对于进口棉咨询量上升,但目前港口库存仍然较大,后市对于进口棉采购料难以大幅增加。新疆棉近期大量上市,籽棉收购价逐日提升,目前38-40 衣分机采棉均价约为5.0-5.2,手摘棉为5.8-5.9 元。供应压力有所增大,目前期货价格下轧花厂套保及现货销售均有一定利润空间,新疆籽棉收购价逐步回升,套保盘增价格加将对棉花盘面将构成一定压力。在需求没有有力回升的情况下,郑棉预计上行空间有限,技术上看,棉花仍中期空头格局未改,技术上在12800 附近逢高做空为主。

    菜粕 涨 +

    中美达成初步贸易协定,需要约五周时间形成文字协议并签署,特朗普声称计划在11 月的APEC 峰会与中方领导人会晤,令上周五美豆大幅收涨,但贸易战缓和利空国内粕价,且美豆面临收割,集中上市、目前猪瘟影响尚在,且天气转凉,水产养殖将进入淡季,需求端力度下降,压制菜粕上涨。中加关系缓和尚不明朗,菜籽进口仍有阻碍,支撑盘面。短期来看,菜粕或窄幅偏强震荡为主。

    玉米、淀粉 震荡 +

    17 日,大商所玉米主力2001 合约震荡整理,玉米现货报价继续反弹。玉米市场基本面情况没有变化,阶段性供给压力持续。前期由于玉米价格连续下跌,市场出现惜售情绪,支撑玉米价格。国内新季玉米产量方面,市场主流看法是较去年持稳。国家粮食交易中心公布:自2019 年10 月18 日起,暂停国家临时存储玉米竞价销售。临储停拍消息利好市场,17 日临储玉米停拍前成交率依旧偏低为3.13%以下。因此停拍的利多提振力度不足。目前市场新粮挂牌价高于去年同期,但不及预期。目前新陈粮叠加供应,需求短期无亮点,市场情绪依旧较为悲观。中长期来看玉米依旧持有多头观点。随着生猪出栏价格的上涨,生猪养殖利润达到历史高点,并且国家出台政策刺激生猪补栏,预计非瘟的边际利空影响将继续弱化,饲用需求并没有那么悲观。深加工利润好转,开机率有回暖预期。库存及成本方面,目前贸易商囤货玉米成本相对较高,港口及下游库存处于较低水平。新粮的博弈焦点预计仍在农民惜售和贸易商、饲料企业不愿建长期库存之间展开,玉米价格低点空间不大,短期预计玉米以筑底行情为主,中长期对需求持乐观态度、保持看涨思路。

    17 日,淀粉期货2001 合约继续偏弱调整。前期原料端玉米价格带动淀粉市场下行走势。

    并且目前淀粉库存同比高出23%左右,市场整体处于供过于求的格局。近期价格反弹在于淀粉企业试探性涨价。目前市场整体依旧供大于求,短期淀粉价格上方压力较大。预计淀粉继续随玉米波动。

    纸浆 震荡 +

    纸浆期现货市场表现较弱,现货针叶4500-4600 元报价,与盘面4600 元价格基本平水,从基差上看期货估值已较前期明显回落,期现套利空间收窄,对盘面进一步打压的动力减轻。港口库存高,进口量未显著减少,全球看需求疲软,欧洲经济下行压力远大于国内,也导致商品浆流向中国,针阔叶供应压力有所分化,但也难以让单个品种走出独立行情。国内仍处在消费旺季,纸厂出货相对较好,纸价也在上调,利润改善,产量回升,造纸周期阶段见底,但对木浆需求并未明显增加,投机需求被抑制,刚需释放下纸厂备货意愿不足,因此仍在主动去库,利用旺季增加销售。因此短期看浆价走强的动力不足,而在旺季过后,可能又面临新的累库压力,届时若供给端未能有效调整,则纸浆价格或再次下跌。关注反弹空机会。


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